（以下内容从中国银河《建筑行业行业月报：固投增速放缓，新藏铁路提升基建预期》研报附件原文摘录）核心观点建筑业景气度有所回落，固定资产投资增速放缓。7月，建筑业采购经理指数（PMI）为50.6，比上月下降2.2个百分点，建筑业商务活动指数为50.6%，比上月下降2.2pct；建筑业新订单指数为42.7%，比上月下降2.2pct；建筑业投入品价格指数为54.5%，比上月上升6.2pct；建筑业销售价格指数为49.2%，比上月上升0.9pct；建筑业从业人员指数为40.9%，比上月上升1.0pct；建筑业业务活动预期指数为51.6%，比上月下降2.3pct。7月建筑业受季节性需求影响，行业景气度有所回落。1-7月全国固定资产投资（不含农户）288229亿元，同比增长1.6%，增速比1-6月下降1.2pct。基建投资增速高位回落，专项债发行提速。1-7月，广义基建投资增速为6.67%，较前值下降2.31pct，狭义基建投资增速为2.89%，较前值下降1.57pct。三大下游中，1-7月电力、热力、燃气及水的生产供应投资同增21.5%，较上月下降1.3pct；交通运输、仓储和邮政业投资同增3.9%，较上月下降1.7pct；水利、环境和公共设施管理业投资累计同增2%，较上月下滑1.5pct，其中水利管理业投资同增12.6%，较上月下降2.8pct。预计下半年，基建将继续在扩大有效投资、稳住经济大盘、推动经济实现质的有效提升和量的合理增长方面发挥积极作用。专项债方面，1-6月各地已累计发行新增专项债21607亿元，已完成发行计划的49.11%，超长期国债方面，截至8月上旬已公告发行超长期特别国债金额8130亿元，保障基建投资项目资金来源。房地产投资、竣工承压，销售降幅略有扩大，新开工降幅继续收窄。1-7月，全国房地产开发投资53580亿元，同比下降12.0%，降幅较1-6月扩大0.8pct；商品房销售面积51560万平方米，同比下降4%，降幅较1-6月扩大0.5pct；房屋新开工面积35206万平方米，同比下降19.4%，降幅较1-6月收窄0.6pct；房屋竣工面积25034万平方米，同比下降16.5%，降幅较1-6月扩大1.7pct。房地产政策组合拳奠定了房地产行业去库存的大方向。一线城市快速响应，下调首付比例和房贷利率，稳地产节奏加快，有望促进供需结构改善、房企融资提速，提振房地产市场信心，地产产业链有望加速回暖。新藏铁路公司成立，重大工程持续提振基建预期。2025年8月7日，新藏铁路有限公司成立，注册资本为950亿元，由中国国家铁路集团有限公司全资持股。新藏铁路和田至日喀则段的长度约为1754公里，假设每公里建设需投资1亿元，建设周期10年，则总投资约为1754亿元，每年投资约为175.4亿元。新藏铁路叠加1.2万亿元的雅下水电工程提振了基建投资的长远预期。推荐稳增长、成长、区域建设等主线。1）新藏铁路公司成立，雅下水电工程获批，地产产业链否极泰来。推荐中国电建、中国能建、上海建工、金螳螂、亚厦股份等。2）稳增长的基建、高股息、出海、并购重组等。推荐安徽建工、中材国际、隧道股份、中钢国际、中国建筑、四川路桥、中国铁建、中国中铁、中国交建、中国中冶、山东路桥等。3）成长主线的低空经济、焊接机器人、算力工程。建议关注设计总院、中交设计、华设集团、地铁设计、上海建科、鸿路钢构、东南网架、海南华铁等。4）供需改善的新疆煤化工、核电工程、洁净室工程。建议关注中国化学、东华科技、中国核建、柏诚股份等。风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单下滑的风险；应收账款回收不及预期的风险；政策与外部环境不确定性增加的风险。
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